摩根大通指出，解决美国的债务困境可能需要通过增加通货膨胀率、降低美联储的独立性，以及承受更大的风险资产损失。
摩根大通私人银行2026年展望前景报告重点关注美国不断膨胀的 38.15 万亿美元国债以及徘徊在 120% 左右的债务与 GDP 比率，并警告说，真正的风险不是美国国债突然遭到抢购，而是缓慢而审慎的政策转变，这将改变包括加密货币在内的整个市场的宏观环境。
债务占GDP比重详解国内生产总值（GDP）是指一个经济体一年内生产的所有商品和服务的总价值。
债务与GDP之比衡量的是一个国家的债务规模与其经济规模之比。美国的债务与GDP之比约为120%，远超其年度产出，这引发了人们对政府能否在不惊扰投资者的情况下轻松偿还和展期这些债务的担忧。
理论上，该比例可能以两种方式下降：
GDP增长速度要超过债务增长速度。强劲的实际增长、生产力提高、税收增加。减少或减缓债务增长削减开支、提高税收或出售资产。
摩根大通指出，问题在于政治上不具争议性的选择有限。人口老龄化使得削减社会保障和医疗保险“在政治上难以接受”，而且美国税收占GDP的比重按经合组织标准来看已经很低，这导致理论上存在增税的“能力”，但却缺乏政治意愿。
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在他们的设想中，政策制定者容忍更高的名义增长率和更高的通胀率，同时保持较低的实际利率。如果通胀率长期高于名义收益率，未偿债务的实际价值就会随着时间的推移而悄然缩水。
这正是美联储独立性发挥作用的地方。
2025年10月29日，在华盛顿特区的美联储，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后的新闻发布会上回答记者提问。
滚动继续推荐文章美联储的使命是稳定物价和实现充分就业，长期通胀目标为 2%。
除非政策制定者愿意像摩根大通所说的那样“削弱美联储的独立性”，并敦促央行优先考虑债务可持续性而不是严格的价格稳定，否则允许通胀升温以减轻债务负担将与这一使命相冲突。
摩根大通发出警告的背景已经十分动荡不安。
全球加密货币市场坐市值接近3万亿美元，但市场下跌，避险情绪普遍蔓延，从股票到加密货币无一幸免。过去24小时内，约有159,562名交易者被强制平仓，总清算金额接近8.426亿美元。
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摩根大通强调，目前并未出现抛售潮。30年期美国国债收益率约为4.7%，接近2025年初的水平，拍卖需求平均约为债券发行量的2.6倍，表明投资者仍然愿意为华盛顿的借贷提供资金。
但该银行明确表示，债务与 GDP 之比接近 120% 对许多投资者和经济学家来说都是“令人担忧的”，而且“解决这个问题将很棘手”。
对于加密货币投资者来说，结论很简单：宏观经济起着主导作用。
比特币的表现类似于科技股比特币与纳斯达克 100 指数的 30 天相关性已攀升至约 0.80，达到 2022 年以来的最高水平。
与此同时，其五年相关性接近 0.54，表明其价格走势长期趋势将与科技股挂钩，而不是像大宗商品那样独立。
根据data 据彭博社报道，比特币现在与黄金或现金的相关性几乎为零，这意味着它的表现越来越不像“数字黄金”，而更像一种高贝塔系数的科技资产。
《科贝西通讯》是一份领先的宏观经济研究刊物。看到虽然称之为“结构性熊市”，但宏观背景（包括创纪录的全球流动性和新的财政刺激措施）表明市场正在筑底，而不是崩溃。